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净息差拖累营收,个股延续分化。2023年上半年,受净息差收窄拖累,42家上市银行实现营业收入2.95万亿元,同比增速为仅为0.50%,增速较一季度回落0.91pct。归母净利润同比增速为3.45%,增速较一季度提升1.08个百分点,拨备反哺是净利润增长提速的最主要原因,江浙川区域性优质中小银行继续领跑。
信贷增速放缓,存款定期化延续。(1)资产端:今年上半年,上市银行贷款总额同比增长11.65%,增速较一季度放缓0.37个百分点,主因是一季度信贷投放靠前发力,二季度信贷增长节奏有所放缓。(2)负债端:存款定期化趋势延续。今年上半年上市银行吸收存款同比增长12.61%,增速较一季度有所回落,各银行板块的活期存款占比均下滑到历史低点,存款结构持续向定期倾斜。
净息差持续收窄。2023年上半年,上市银行净息差为1.77%,较2022年末下降18个基点,资产端与负债端均承压。央行对商业银行的表态从“向实体经济让利”转向“保持合理利润和净息差水平”,表达了对银行维稳利润和净息差的支持,我们预计,在消化贷款重定价、首套存量房贷利率下调压力后,银行净息差将逐步企稳。
资产质量稳健。2023年6月末,上市银行不良贷款率为1.27%,与一季度末持平;关注率为1.67%,较2022年下降0.07pct;逾期率为1.27%,较2022年下降0.05pct,潜在不良风险整体改善。风险抵补能力继续增强,2023年上半年上市银行拨备覆盖率较2022年提升4.75pcts至246.12%。
维持“超配”评级。上半年上市银行整体业绩稳健,利空净息差因素或已出尽,按揭贷款与资产质量受益于房地产优化政策,应把握宏观经济预期扭转的修复机遇。目前银行板块PB为0.54,处于12.89%的历史分位点,该估值下银行配置性价比较高。我们建议关注以下三条主线:一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行(002142)、江苏银行(600919)、成都银行(601838)、杭州银行(600926)、常熟银行(601128)。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行(600036)和平安银行(000001)。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行(601288)、中国银行(601988)邮储银行(601658)和中信银行(601998)。
风险提示:经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险;房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险;市场利率下行导致银行资产端收益率下滑,净息差持续承压的风险。
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